前途涂料业缩小购销花费的不二准则,全国生产

来源:http://www.cf-weituo.com 作者:彩世界注册 人气:114 发布时间:2019-10-20
摘要:2013年中国涂料工业总产量达1303.349万吨,同比增长3.58%;涂料产业总产值达到3416.78亿元,涂料平均售价2.62万元/吨,同比增长13.42%;行业平均利润率6%。行业利润增长换而言之是企业的盈利

2013年中国涂料工业总产量达1303.349万吨,同比增长3.58%;涂料产业总产值达到3416.78亿元,涂料平均售价2.62万元/吨,同比增长13.42%;行业平均利润率6%。行业利润增长换而言之是企业的盈利能力在增强,这种赢利最主要的贡献是采购成本的下降。

受益公司各项主要产品产销规模扩大,营收、净利持续增长。原材料价格上涨导致毛利率同比下滑明显。营收同比增速36.56%不及成本增速52.8%,上半年毛利率40.27%,同比下降6.35个百分点。但二季度毛利率40.27%,环比一季度39.97%略微增长。公司各类产品的原辅材料占公司主营业务成本90%。乳液上半年平均采购价格达到7.7元/千克,同比增14.21%;钛白粉平均售价13.99元/千克,同比增39.33%;树脂平均售价17.07元/千克,同比增20.73%;溶剂平均售价5.47元/千克,同比增20.2%;单体平均售价8.42元/千克,同比增29.75%。只有颜填料与助剂价格出现小幅下降,降幅分别为3.92%与5.55%。分产品看,工程墙面涂料营收占比46.48%,同比增长48.65%,家装墙面涂料营收占比32.18%,同比增长34.51%。

造成采购成本下降的因素有很多方面,但是,首先是涂料原材料本身价格出现了下降。2013年较2012年溶剂价格下滑15%、钛白粉价格下滑25%,总体平均下降幅度超过15%。其次,是企业在不断改变采购方式,寻找更高一级的代理方甚至是生产企业直接供货,尤其是通过互联网采购,增加采购透明性,减少灰色地带,降低人在采购中的影响。

    涂料行业企业达2万多家,集中度较低,公司注重生产基地网络与营销网络建设,不断完善服务体系。公司本部福建,全国产能布局加速,逐步构建快速反应供应链体系,已经拥有莆田、天津、河南、四川四个生产基地及全国辅料OEM工厂,并于今年6月在安徽明光经济开发区拟投资5-8亿建设新型建材(含涂料)生产及配套项目。公司在全国铺设门店,营销网络向三四线持续下沉、一二线扩展,上半年家装漆终端销售网点数量增至16956个(截止2016年有2100家标准专卖店,6000多+普通专卖店,7900多+特约经销店)。另一方面,公司积极实现从单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商转变,推进“马上住””服务和“O2O”体系。

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    工程漆方面,在节能降耗、绿色环保政策及装配式建筑推行等多重影响下,全装修新房趋势显著,公司积极与大型地产公司合作集采,截止今年上半年,公司已与国内10强地产中的7家、50强地产中的30家、100强地产中的41家签署战略合作协议或建立合作伙伴关系。今年3月,公司与恒大达成战略合作。恒大将在2017-2019年期间采购公司建筑涂料不少于10亿元,2017-2021年意向采购总金额约20亿元。

    公司在产品端持续深化绿色环保理念,积极响应国家“油改水”政策推行,加大研发投入。工程端与各大地产商合作,加快参与精装修浪潮、渗透一二线市场;零售端扩大终端店面,全国营销体系布局深入;服务端优化“马上住”体系,电商端积极推进“O2O”模式,持续发酵全国1.7万网点优势。

    我们预计2017-2019年EPS分别为1.59、2.44、3.68元,对应PE分别为36X、23X、16X。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:原料价格波动不及预期;下游需求持续性不及预期。

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